فدرال رزرو
دوباره پا روی ترمز
شوک نفتی، بانک مرکزی آمریکا را به نخستین افزایش نرخ بهره از سال ۲۰۲۳ واداشت. شاید کار کوین وارش هنوز تمام نشده باشد
تعرفه‌ها، دور دوم
دیوان عالی تعرفه‌های اضطراری آمریکا را باطل کرد. هشت ماه بعد، بیشترشان بر پایه‌های حقوقی دیگری دوباره ساخته شده‌اند
در ۲۰ فوریه، دیوان عالی مهم‌ترین رأی تجاری یک نسل را صادر کرد. دیوان با شش رأی در برابر سه حکم داد که قانون اختیارات اقتصادی اضطراری بین‌المللی (IEEPA)، همان قانونی که دونالد ترامپ با استناد به آن بر تقریباً همهٔ شرکای تجاری تعرفه‌های گسترده بسته بود، اساساً به رئیس‌جمهور اجازهٔ وضع تعرفه نمی‌دهد. تعرفه‌های «روز آزادی» در آوریل ۲۰۲۵، که شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ را نزدیک به یک‌پنجم از اوجش پایین کشیده بود، غیرقانونی بود.
طرفداران تجارت آزاد جشن گرفتند. زود بود.
نقشهٔ دوم، سپس نقشهٔ سوم
ظرف چهار روز، دولت با استناد به بخش ۱۲۲ قانون تجارت ۱۹۷۴، که بندی کم‌شناخته است و به رئیس‌جمهور اجازه می‌دهد برای مقابله با مشکلات تراز پرداخت‌ها تا ۱۵۰ روز اقدام کند، عوارضی ۱۰ درصدی بر واردات از همه‌جا وضع کرد. این عوارض از ۲۴ فوریه اجرا شد. دادگاهی تجاری در ماه مه حکم داد که این عوارض هم از اختیارات رئیس‌جمهور فراتر رفته است، اما حکمش فقط شامل سه شرکتی شد که شکایت کرده بودند. این تعرفه تا ۲۴ ژوئیه گرفته شد؛ آن روز سقف ۱۵۰ روزه به پایان رسید و کنگره از تمدیدش خودداری کرد.
در همان دقیقه‌ای که منقضی شد، جایگزین رسید: تعرفه‌های ۱۰ و ۱۲٫۵ درصدی بر پایهٔ بخش ۳۰۱، قانونی برای مقابله با رویه‌های تجاری ناعادلانه، که واردات از ده‌ها کشور و به یک برآورد تقریباً همهٔ واردات آمریکا را در بر می‌گیرد. کالاهای اتحادیهٔ اروپا زیر سقف ۱۵ درصدی توافق تجاری سال گذشته باقی می‌مانند. برخلاف بخش ۱۲۲، بخش ۳۰۱ محدودیت زمانی ندارد، هرچند این یکی هم ظرف یک هفته به دادگاه کشیده شد. در همین حال، تحقیقات تازه‌ای بر پایهٔ بخش ۲۳۲، قانونی مربوط به امنیت ملی، دربارهٔ واردات ربات، توربین بادی، پهپاد و دارو در جریان است.
به زبان اعداد
نرخ مؤثر تعرفه، که عوارض گمرکیِ واقعاً دریافت‌شده را بر ارزش واردات تقسیم می‌کند، داستان را روایت می‌کند. به گفتهٔ مدل بودجهٔ پن وارتون، این نرخ از ۲٫۲ درصد در ژانویهٔ ۲۰۲۵ به حدود ۱۰٫۹ درصد در اکتبر ۲۰۲۵ رسید. پس از رأی دیوان کاهش یافت، اما فقط تا ۷٫۱ درصد در ژوئن ۲۰۲۶ که هنوز بیش از سه برابر سطح پیش از آغاز جنگ تجاری است. چین با بالاترین نرخ، ۲۳٫۲ درصد، روبه‌روست و محصولات فولاد و آلومینیوم با ۴۰٫۹ درصد.
منبع: مدل بودجهٔ پن وارتون (عوارض گمرکی به‌عنوان سهمی از ارزش واردات)
صورت‌حساب بازپرداخت
این رأی مشکلی پدید آورد که کسی برایش برنامه‌ای نداشت: با پول چه باید کرد؟ دولت پیش از لغو تعرفه‌های مبتنی بر IEEPA حدود ۱۶۶ میلیارد دلار از این محل گرفته بود و پن وارتون برآورد می‌کند بازپرداخت‌ها ممکن است به ۱۷۵ میلیارد دلار برسد. روند کار آشفته بوده است. حکمی که بازپرداخت فوری را الزامی می‌کرد متوقف شد و واردکنندگان به مسیر کندترِ ثبت اعتراض هدایت شدند. ادارهٔ گمرک و حفاظت مرزی پرداخت برخی بازپرداخت‌ها را به‌صورت الکترونیکی آغاز کرده، اما سازوکار آن همچنان محل اختلاف است.
این پول بیشتر به واردکنندگان می‌رسد، نه به مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارهایی در پایین‌دست زنجیرهٔ تأمین که قیمت‌های بالاتر را پرداختند. و بر دوش خزانه‌ای می‌افتد که هم‌اکنون سالانه حدود ۲ تریلیون دلار کسری دارد، آن هم در زمانی که هزینهٔ استقراض ده‌ساله بالای ۵ درصد است.
دیوان چه کرد و چه نکرد
این رأی یک پرسش قانون اساسی را حل کرد: قدرت وضع مالیات بر تجارت از آنِ کنگره است، نه رئیس‌جمهور، و یک قانون اضطراری بی‌سروصدا آن را منتقل نمی‌کند. این برای آینده اهمیت دارد. رئیس‌جمهور دیگر نمی‌تواند با اعلام وضعیت اضطراری، یک‌شبه بر هر کشوری تعرفه‌ای به هر اندازه ببندد.
اما به حمایت‌گرایی پایان نداد. قوانین تجاری آمریکا ابزارهای فراوان دیگری دارد که هر کدام رویه‌ها، محدودیت‌ها و ریسک‌های حقوقی خود را دارند، و دولت نشان داده حاضر است آن‌ها را یکی پس از دیگری به کار گیرد. برای شرکت‌ها، نتیجه بیش از آنکه بازگشت به تجارت آزاد باشد، تغییر نوع عدم قطعیتی است که با آن روبه‌رو هستند. تعرفه‌هایی که زمانی به یک اعلام رئیس‌جمهور بسته بود، اکنون به تحقیقات، جلسات استماع، مهلت‌ها و تجدیدنظرخواهی‌ها بستگی دارد. این کندتر و پیش‌بینی‌پذیرتر است. ارزان‌تر نیست.
